工商時報【凱基證券(香港)執行董事及研究部主管鄺民彬】歐洲過去1周的情況似乎令人憂慮,義大利向歐盟提交財政預算案,但歐盟旗下經濟事務委員會將致函義大利政府,表明義大利政府的開支計劃規模過大,結構赤字勢必增加,要求義大利就2019年預算方案違反歐盟開支條例作出澄清。德國央行行長更指出,義大利負債率達130%,再加上歐洲央行將停止買債,利率將回升,令義大利財務支出大為增加。另一方面,英國脫歐談判缺乏進展,英國首相梅伊與歐盟首腦會面,然而,歐盟首腦指梅伊提出的新方案缺乏新意,雙方談判陷入僵局。事實上,早前已經指出,梅伊不但面對反對黨工黨的挑戰,其執政保守黨對脫歐政策亦存有不少不同意見派。然而,英國一直是歐元區較有離心的國家,市場已經有足夠的時間消化英國脫歐的影響。相反的,義大利一直是歐元區核心成員,其影響力將明顯高於英國。但在政治壓力下,預期義大利與歐元區其他政府最後仍可達成妥協的方案。不過,民粹主義可能在歐元區進一步擴散,投資者宜小心注視,歐元匯價的短期表現。美國財政部的最新的半年度報告中,並沒有將中國列為匯率操縱國,主要是中國貿易順差佔GDP比例並未達至3%水平,然而美國財政部指出,中國匯率政策缺乏透明度,並指出近期人民幣弱勢可能令中美的貿易不平衡惡化。雖然不少投資者憧憬美國期中選舉以後,中美關係可能緩和。然而,川普對中國的政策近期充滿意識形態的對抗,投資者對中美關係暫宜持較審慎的態度。聯準會公布9月議息記錄,成員均支持9月升息,以及於未來維持漸進升息步伐。然而,對於升息的最終水平,成員間有一定分岐。其中,部份成員認為利率水平應該升至略為限制經濟增長的水平,但亦有數位成員認為並無需要。此外,聯準會成員對中性利率水平亦沒有共識。整體而言,美元升息週期尚未有完結跡象。中國公布最新經濟數據,第三季度GDP年增長6.5%,稍低於市場預期。另一方面,9月份國內零售按年增長9.2%,固定資產投資按年增5.4%,均較8月增長略為回升。整體而言,最新數據顯示中國經濟暫時沒有進一步惡化。展望未來,由於地方政府近期增加發債,預期將有較充裕財政資源推動基建項目,預計中國第四季經濟增長仍偏穩。A股走勢疲弱,上證綜合指數曾經跌破2,500點,創近4年的新低。另一方面,不少A股上市公司的大股東均有質押手上持有的股權,A股股價的下瀉令大股東有被斷頭的風險。因此,中國人民銀行、銀保監會和證監會周五罕見同時向市場喊話,中國國務院副總理劉鶴同日表示,中國正在成為最有投資價值的市場,泡沫已經大大縮小,上市公司品質正在改善,估值處於歷史低。預期A股短期將進入維穩期。由於中國8月資金流出量再度升溫,人民幣匯率偏弱,加上美元匯率以及美國債息率均保持於較高水平,不利港股,恒指一度下探25,000點。然而,中國主要財金官員周五開腔維穩,為中港股市於低位帶來支持。不過,由於整體市況仍欠佳,港股仍未擺脫弱勢,初步支持25,000點。另一方面,不少中資股將於未來1周公布季度業績,將成投資者短期焦點。


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